长城战略咨询总经理武文生介绍潜在独角兽企业分布赛道。（受访者供图）

“独角兽企业的重要衡量标准就是估值，而估值实质上是没有客观标准的。”中科闻歌董事长王磊告诉《中国科学报》，“对我们而言，是不是独角兽不重要，重要是能做出多大的企业价值和社会贡献。”

2022年10月，中科闻歌宣布完成超5亿元人民币的E轮融资，本轮资金将主要用于决策智能领域的研发投入，持续构建核心竞争力，同时加大人才队伍建设，推进各大业务的发展。

日前，长城战略咨询联合发布的《2022中国潜在独角兽企业研究报告》显示，中科闻歌入选2021年中国潜在独角兽企业。

无论是潜在独角兽还是独角兽，这些企业是如何收获投资人的“芳心”？又如何才能让估值变成真正的价值呢？

聚焦前沿科技

“独角兽”这一概念在2013 年由美国投资人AileenLee提出，指成立时间短不超过 10 年、估值超过10亿美元的新生态公司。按照这个标准，独角兽与潜在独角兽企业最明显的区别在于估值。

其中，独角兽企业最近一轮融资的投后估值超过10亿美元；潜在独角兽企业成立5年之内最后一轮融资的投后估值达到1亿美元，成立5～9年最后一轮融资的投后估值达到5亿美元。

2022年12月，在武汉举办的《中国独角兽企业研究报告2022》发布会上，长城战略咨询介绍了2021年中国独角兽企业的状况：2021年中国独角兽企业共有316家，总估值超1.1万亿美元，2021年新晋独角兽企业142家，相比2020年数量实现翻倍增长。

同期发布的《2022中国潜在独角兽企业研究报告》显示，2021年上市毕业潜在独角兽数量由2020年的11家增长至19家，同比增长74.7%。

根据上述两份研究报告，2021年新获融资的独角兽企业有192家，集成电路、新能源与智能汽车、自动驾驶与智能网联、创新药、商业航天等前沿科技领域成为独角兽企业融资的热点赛道；2021年共有77家潜在独角兽企业新获融资，创新药成为2021年融资最热的赛道。

报告还指出，2021年共有31家独角兽企业上市，港交所成为独角兽企业的新登陆地，2021年赴香港上市的独角兽企业数量是2020年的3.5倍。

长城战略咨询总经理武文生向《中国科学报》介绍：“独角兽企业在突破新技术、应用新场景、创造新业态、开辟新赛道方面成绩卓著。潜在独角兽企业是新赛道的引领者，以新技术、新模式重塑价值链，以场景创新开拓新市场、创造新业态。”

投资也有风险

近年来，随着独角兽企业越来越向着前沿科技领域靠近，也让更多投资机构和投资人关注前沿科技的发展，甚至开始争相追逐，希望早日投出独角兽。然而，这一过程也存在风险，

中科院创业投资管理有限公司高级投资经理杨大可发现：“由于不同企业在未上市阶段的估值存在不同的投资逻辑与判断方式，那么就会在一些独角兽企业上市后出现一级和二级市场倒挂的情况。”

这里的一级市场是股票发行市场，符合条件的机构以及个人投资者以固定价格买入未上市公司的股权；二级市场是股票流通市场，公司上市后股票可以按照实时股价进行公开交易。一级和二级市场倒挂则指，公司估值在上市后比上市前还要低，直接体现就是股价低于发行价格。

普华永道的数据显示，2021年有105家医药公司申报科创板上市，71家注册生效，16家终止注册，4家中止注册。2021年在香港上市的19家未盈利的生物科技公司中，有15家仍处在破发（股票发行上市当日就跌破发行价股）状态。

杨大可告诉《中国科学报》：“目前能够进入独角兽标准的企业普遍有较大的市场空间，大多集中于前沿科技领域，比如数字信息、创新药、新能源、半导体芯片等产业。”

他也表示，投出独角兽企业是很多投资人和机构所期望的，对于那些并非直接面向用户端市场的新锐企业，我们也会深入挖掘其在产业链环节上存在的必要性，以及公司将科学技术进一步实现工程化的能力，在未来更好地创造价值。

“我们并非一定需要企业达到独角兽的标准才会投资。”杨大可指出，“我们会从科技的前沿水平、路线的发展潜力、产品的工程化机会，以及市场的潜在空间规模等多方面维度综合考量，还会把国家重点产业关键核心技术的发展突破作为评判的重点考量。”

不比估值比内功

“我们在2019年完成天使+轮融资后，已经达到潜在独角兽的标准。”瑞莱智慧CEO田天告诉《中国科学报》，“每一轮的融资对我们来说都很重要，投资人在不同阶段给予了我们企业发展需要的帮助。”

田天介绍：“公司刚成立的时候，天使轮股东提供的资金让我们能够快速组建团队；随后pre-A轮的股东主要集中在深圳，给我们在当地的发展提供了很多政策和场地的支持，为产品规模商业化打下了很好的基础。”

近年来，人工智能安全治理问题日益引发关注，数据安全、算法治理、安全合规等话题成为我国人工智能产业的关注焦点。瑞莱智慧创始团队来自清华大学，是国内较早布局算法攻防、隐私计算、深伪检测等技术方向，并尝试商业化落地的团队。

“技术的稀缺性是企业竞争的关键所在，企业的发展需要有自己的看家本领。”田天在技术落地过程中也发现一些问题：“目前，我们的研究仍属于前沿技术方向，一些企业用户不具备算法安全等专业的技术储备，因此在落地过程中需要一定的教育成本。”

中国科学院院士张钹曾举过一个例子：“一家估值100亿元的人工智能独角兽企业销售值不到1亿元，意味这家企业没赚钱。”

“估值还要靠价值撑起来！”在王磊看来，“虽然中科闻歌的估值还没有到10亿美元，但不会去刻意追求‘独角兽’，更不会一味追求估值，因为我们更关注企业的持续发展和长期价值。”

中科闻歌是一家孵化于中国科学院自动化研究所、专注大数据和人工智能的科创企业。2017年成立的中科闻歌有一个愿景，希望将实验室里多年积累的人工智能和大数据技术与行业进行深入结合，发挥更大的经济社会效益。

从2021年5月完成D轮的战略融资至今，中科闻歌加大了用于智能决策技术与产品研发的投入。王磊认为，所有的科技创业者都应该不比估值比内功，只有这样坚持做到底，中国的科技创新就有希望了。